2017年8月15日下午，证监会发审委会议审核4家公司IPO申请，其中山东东宏管业股份有限公司、福建傲农生物科技集团股份有限公司和大博医疗科技股份有限公司的首发获通过，但耐普矿机的创业板首发却未通过。

  相比其他拟IPO公司动辄一、二年的排队时间，享有扶贫绿色通道的耐普矿机仅花了9个月就走完了流程。

  挂牌以来，耐普矿机的业绩波动较大，净利润曾在2014年大幅度地下跌54.88%至2653.83万元。

  公司2014年、2015年、2106年、2017年1-6月，扣除非经常性损益后净利润分别为2450.58万元、2530.96万元、4746.29万元和2363.25万元。净利润波动较大，公司业绩波动较大的原因与公司的客户结构和行业特性相关，存在出现业绩下滑超过50%的风险。

  对于2014年的利润下滑，耐普矿机曾回应，2014年中信重工机械股份有限公司为其在澳大利亚新开发的矿山项目购置管道类产品，合同总金额为4625万元，2014年度实现出售的收益为3099万元。由于该项目金额较大，且竞争非常激烈，公司中标价格较低，综合毛利率仅为5%左右。

  对于2016年净利润的大幅度上升，耐普矿机在当期年报中解释，是因公司的国际业务收入增长。在报告期内，公司大力开拓南美和亚洲市场，公司筛板类产品成功打入哈萨克斯坦国家铜矿，同时在沙特国家矿业、巴里克、印度Toka陆续实现销售。

  但这个解释不能令发审委信服。“在目前的客户结构和行业特性的情况下，公司有无采取一定的措施以保证公司的持续盈利能力？并解释出现业绩下滑超过50%的风险的依据及计算过程。公司2016年营业收入增长的情况下，销售费用出现为啥下降？”

  此外，证监会在7月21日反馈意见文件中表示，“营业收入未受经济周期及下游矿山行业不景气等因素影响而逆势增长的原因及合理性”。

  令证监会惊讶的是，在行业下行期，耐普抗击业绩继续上行的同时，毛利率竟然也保持比较高水平。招股说明书披露2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，公司基本的产品橡胶耐磨制品毛利率分别是61.11%、57.59%、59.73%、57.21%，主要系向有色金属、黑色金属矿山销售选矿用橡胶耐磨备件。

  值得一提的是，报告期耐普矿机销售给额尔登特矿业公司选矿设备及备件的毛利率分别是36.70%、51.51%、64.34%和89.53%，明显高于销售给别的客户的毛利率，同时其销售给江铜集团橡胶耐磨制品的毛利率分别为72.57%、66.83%、67.43%和80.14%，高于销售给别的客户的毛利率。

  关于应收账款的问题，证监会已经在针对耐普矿机IPO申请文件的反馈意见中问询，但似乎并未得到合理回答。

  周二（8月15日）的发审会上，证监会再次要求耐普矿机说明，其应收账款占据营业收入比重较高的原因，坏账准备计提比例低于同行业上市公司水平的合理性，并结合中信重工2016年报亏损、丰宁鑫源因资金紧张延期支付发行人货款、国外客户主要为欠发达国家的蒙古额尔登特矿业公司、老挝KSO金矿公司等情形，说明上述情形不采用个别认定法计提坏帐是不是满足会计准则中的谨慎性要求。

  公司招股说明书显示，2014年、2015年及2016年，公司平均薪资水平分别为5.41万元、5.71万元及6.66万元。而耐普矿机取得上饶县统计局出具的工资说明称，根据2014年、2015年全县劳动情况年报统计，上饶县在岗职工年平均薪资分别为4.03万元、5.27万元。“公司低工资高于当地工资标准，平均薪酬水平高于公司所在地区的中等水准。”

  但从A股公司来看，与耐普矿机同行业上市公司的员工平均薪资相比，耐普矿机却是处于低水平（见下图）。

  值得一提的是，早在7月21日，证监会公布耐普矿机IPO申请文件的反馈意见中，就已经用近16000字提出了61项问题，要求公司逐项解释。

  对于公司与关联方的问题，证监会要求耐普矿机披露，公司实际控制人旗下的2家企业以及它亲属控制的2家企业的详情信息，还有是不是与公司有业务往来，或存在同业竞争。

  显然，尽管走了扶贫IPO绿色通道，“带病”冲刺IPO的耐普矿机，最终“倒”在证监会审核委的种种“盘问”之下。